山东地区政府及平台公司债务人还款能力简析

报告摘要

中金证团队编写本报告，旨在帮助大型和特大型建筑工程企业深入了解山东地区政府及平台公司债务人的还款能力，从而为工程款回收提供更精准的决策参考和更有效的解决方案。报告通过分析山东省经济、财政状况及城投企业偿债能力，提出提高债务人还款能力与意愿的建议，并指出可能影响还款能力的风险因素。

一、山东省经济及财政状况分析

1.       经济实力

山东省作为中国经济大省，其2023年GDP总量超过8.7万亿元，名列全国第三，是全国经济版图中的重要支柱。山东省的经济基础扎实，特别是在重工业和制造业领域，拥有大量龙头企业。尽管如此，经济结构调整面临挑战，传统产业如钢铁、石化等领域的转型压力较大，而新兴产业（如新能源、智能制造、生物医药等）虽有显著发展，但整体占比仍偏低。这种产业结构的不平衡可能对区域经济的持续增长造成影响。

近年来，山东省经济增速有所放缓，主要原因在于外部经济环境的波动以及国内经济进入调整期。工业领域的固定资产投资增长疲软，也影响了该省的整体经济表现。值得注意的是，经济增速的下降可能对地方财政收入造成较大压力，尤其是在财政支出的刚性需求增加的情况下，这一趋势可能进一步加剧。

2.       财政实力

山东省的财政收入表现尚可，2023年一般公共预算收入超过7000亿元，继续在全国名列前茅。但需要警惕的是，尽管财政收入总量大，财政增速却在放缓，自给率也呈现下降趋势。换句话说，山东省财政收入的增长未能与经济增长保持同步，显示出财政可持续性问题。此外，随着地方政府财政压力加大，政府通过新增债务来弥补财政缺口的现象日益明显。虽然山东省整体债务率处于全国中等水平，但其债务规模持续扩张，债务负担有所加重。

具体而言，山东部分地市财政压力尤其突出，例如一些资源型城市受制于资源价格波动、传统农业地区的财政收入增长缓慢，财政状况欠佳，这使得该类地区的债务偿还风险上升。

3.       区域发展

山东省内的经济和财政发展水平存在明显区域差异。济南和青岛作为山东省的“双中心”城市，在经济和财政上具有较强的带动作用，特别是在财政收入和债务偿还能力方面，表现相对稳健。济南依托于其省会地位和工业制造业基础，青岛则作为港口城市和国际化枢纽，具有较高的财政自给率。

相比之下，其他地区的发展水平参差不齐。部分资源型城市和传统农业地区的经济发展相对滞后，财政收入较为依赖上级拨款和土地财政，债务压力较大。这些地区的政府及平台公司类债务人的还款能力较弱，工程企业在与此类债务人合作时需特别谨慎。

二、山东省城投企业偿债能力分析

1.       城投企业概况

截至2023年底，山东省内共有超过400家城投企业，分布在全省各个地市。这些城投企业在地方经济建设中扮演着重要角色，广泛参与基础设施建设、土地开发以及城市化进程。为筹集资金，城投企业依赖多种融资渠道，包括发行债券、银行贷款、信托融资等。然而，部分城投企业过度依赖于土地出让收入和政府隐性担保，盈利能力有限，债务规模不断攀升，且受制于土地市场波动的影响，存在较大风险。

2.       偿债能力

城投企业的偿债能力差异较大。总体来看，山东省的城投企业虽然在资产规模上较为庞大，但负债率普遍较高，部分企业的偿债能力堪忧。尤其是在金融监管政策趋紧的背景下，再融资渠道受限，城投企业面临的融资压力加大。许多城投企业的盈利能力依然较弱，部分企业的现金流状况紧张，严重依赖土地出让收入等一次性收入来源。

城投企业债务的高负担主要表现为高额的债券本息支付压力，尤其是在政府隐性担保逐渐弱化的情况下，企业需要更多依靠自身的现金流偿还债务，这一变化显著提高了其信用风险。

3.       区域差异

山东省的城投企业也呈现出明显的区域差异。济南、青岛等经济发达地区的城投企业整体资产质量较好，拥有较强的融资能力，偿债压力相对较小。这些地区得益于稳健的土地市场和较强的财政支持，城投企业的偿债风险可控。

然而，山东部分欠发达地区的城投企业则面临较大债务风险。这些地区的企业往往依赖土地财政维持运营，土地价格波动带来的收入不稳定性增加了其偿债压力，部分企业的资金链可能因此断裂，违约风险增加。建筑企业与这类地区的城投企业合作时需特别注意其资产质量、盈利能力和现金流状况。

三、提升政府及平台公司还款能力与意愿的建议

1.       提升还款能力

●       盘活存量资产：山东省拥有丰富的土地资源，可通过土地整理、闲置土地开发、城市更新等方式，提高土地的利用效率，从而增加财政收入。此外，通过国有企业改革，尤其是混合所有制改革，可以引入更多市场资本和战略投资者，提升企业盈利能力，增加地方财政的潜在收入来源。

●       发展新兴产业：山东省在新兴产业领域的投入逐渐增加，新能源、新材料、高端装备制造等产业发展迅速。加快这些产业的培育和发展，不仅可以为地方经济注入新的增长动力，还可以从长远上提高地方财政收入，增强政府的偿债能力。

●       基础设施收费调整：对于盈利能力较强的基础设施项目，适当提高收费标准以增加政府收入，减轻财政压力。此举可以直接提升地方政府的还款能力，改善其财务状况。

2.       提升还款意愿

●       加强沟通机制：与政府部门及平台公司建立定期沟通机制，及时了解其财政状况和资金安排。通过积极协商，制定合理、灵活的还款计划，确保资金回笼的稳定性。

●       利用法律手段：在工程款拖欠问题久拖不决的情况下，建筑企业可以依法采取法律手段，收集相关证据，必要时通过法律途径解决争端，维护自身合法权益。

●       政策争取与舆论引导：争取政府出台支持建筑工程企业的政策，例如简化工程款支付流程，建立更完善的支付保障机制。同时，通过合法合规的舆论渠道，反映欠款问题，促使政府及平台公司积极应对，增强其还款意愿。

四、风险提示

●       经济下行风险：全球经济形势不确定性加剧，山东省作为出口大省，受外部需求波动的影响较大，经济增速放缓可能削弱地方政府及城投企业的还款能力。

●       财政风险：山东省政府的财政状况虽总体稳健，但部分地区的财政收入高度依赖土地财政，这种收入来源的不稳定性可能加剧偿债压力，增加地方财政风险。

●       城投企业风险：部分城投企业的负债率较高，盈利能力较弱，资金链脆弱，存在偿债违约的可能性。对这些企业的债务风险需进行细致的评估和跟踪。

●       政策风险：国家和地方政府的政策变化，尤其是涉及金融监管、产业政策和土地政策的调整，可能对城投企业的融资和还款能力产生重大影响。企业需要随时关注政策动向，及时调整应对策略。

五、结论

山东省政府及平台公司类债务人的还款能力受到多种因素的影响，包括经济状况、财政实力、政策环境等。中金证团队建议建筑工程公司持续关注山东省的经济和财政状况，加强对债务人的尽职调查，评估其偿债能力与还款意愿，并制定相应的风险防控措施，以最大限度地保障企业的利益。

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